El Invesco S&P500 Top 50 ETF (ISIN: US46137V2337) experimentó su peor año desde su creación en 2005, tras perder algo más de una cuarta parte de su valor, un triste 25,82%

El ETF se vio impulsado a la baja por el aumento de los costes de financiación, impulsado por el ciclo de subidas de tipos más rápido de las últimas décadas por parte de la Reserva Federal. Los costes de endeudamiento se dispararon al tiempo que se hundían las perspectivas de crecimiento, dejando desangrados a los 50 principales componentes del S&P500.

La posibilidad de una pausa o pivote de los tipos de la Fed ha devuelto la esperanza en las perspectivas de los 50 principales, que han recuperado un 13,24% en lo que va de año. Los inversores alcistas esperan que lo peor haya pasado para las valoraciones del Top 50 del S&P500, pero ¿es esto sólo el principio, con una recesión ahora como posibilidad?

Técnicos

El ETF Invesco S&P500 Top 50 encontró un camino de menor resistencia que lo vio tender a la baja en 2022, formando un patrón de canal descendente cuando el precio cruzó por debajo de la media móvil de 100 días. El soporte y la resistencia se formaron en los niveles de 260,14 $ y 328,16 $, respectivamente.

En diciembre de 2022 se estableció un mínimo más alto en el nivel de 271,07 $, ya que los inversores alcistas compraron en el ETF por encima de los mínimos de 2022 en el soporte. El mínimo más alto llevó a la acción del precio a una ruptura de gran volumen del canal ascendente, con los alcistas apoyando el movimiento al alza con una fuerte convicción. La acción del precio se invirtió en el nivel de 307,80 $ para enviar el ETF a la baja antes de que los alcistas encontraran interés en el 61,80% de Fibonacci. El resultado fue una subida por encima del máximo de 307,80 $, validando el inicio de una posible tendencia alcista.

Si los alcistas desean mantener el control del mercado, podrían encontrar el nivel de 328,16 $ como objetivo probable si se comprometen con el movimiento alcista apoyado por un fuerte volumen de compra.

Por otra parte, es probable que se produzca un retroceso si los inversores bajistas tratan de deshacer algunas de las ondas alcistas. Si se produce un retroceso, es probable que los alcistas compren en el ETF a un precio con descuento en el Golden Ratio de 285,10 $ o en el pivote mínimo superior de 271,07 $.

Fundamentales

El Invesco S&P500 Top 50 ETF está compuesto predominantemente por empresas de los sectores tecnológico y sanitario. Ambos sectores se han visto presionados en el último año debido al entorno de elevada inflación y tipos de interés. Sin embargo, los valores tecnológicos, considerados valores de crecimiento por su alta rentabilidad y rápido ritmo de crecimiento, sufrieron más pérdidas que los valores sanitarios, que suelen ser más defensivos, debido a su necesidad a lo largo de los ciclos económicos.

La siguiente ilustración muestra que la Reserva Federal inició su ciclo de subidas de tipos en el primer trimestre de 2022 con una subida de 25 puntos básicos. El ETF Invesco S&P500 Top 50 empezó a empeorar durante el trimestre, ya que los inversores temían que el aumento de los costes de endeudamiento lastrara los beneficios. Al mismo tiempo, las valoraciones se descontaron con una tasa de descuento mucho mayor. El resultado fue un desplome del 25% en el Invesco S&P500 Top 50 ETF en el primer trimestre de 2022. Por otra parte, la relación inversa entre el precio del ETF y los tipos de interés se pone de manifiesto por el periodo de relajación de los tipos y el aumento del valor del ETF en un 45% en el primer trimestre de 2020.

Las acciones tecnológicas, muy sensibles a los costes de endeudamiento, sufrieron las mayores pérdidas, con los siete primeros valores tecnológicos del Invesco S&P500 Top 50 todos en negativo sobre una base histórica de un año. La rentabilidad media anual fue del -14,13%.

Las acciones del sector sanitario, por su parte, sufrieron pérdidas menores que los tecnológicos, mientras que algunos de los principales valores sanitarios del ETF S&P500 Top 50 ganaron mucho en un periodo de un año. De los siete principales valores sanitarios del ETF Invesco S&P500 Top 50, se obtuvo un crecimiento medio del 7,61% desde abril de 2022, lo que demuestra aún más la resistencia de los valores sanitarios como defensivos en tiempos de tensión económica.

Dentro del Invesco S&P500 Top 50 ETF, las acciones del sector tecnológico tienen una ratio de cobertura de intereses del 18,69%, que se ve superado por la ratio de cobertura de intereses del 36,66% de los valores del sector sanitario. Una mayor ratio de cobertura de intereses es más saludable, ya que revela que una empresa puede cubrir con creces sus obligaciones de deuda. Con la subida de los tipos de interés en 2022, los valores tecnológicos estuvieron muy expuestos a las obligaciones de deuda, lo que lastró el rendimiento general del sector.

Resumen

Dado que las acciones del sector tecnológico constituyen la mayor parte del Invesco S&P500 Top 50 ETF, la subida de los tipos de interés afectó negativamente al ETF, a pesar del carácter defensivo del segundo mayor sector al que está expuesto el ETF. Es probable que la recuperación esté en marcha y continúe a medio y largo plazo, ya que la economía estadounidense muestra signos de enfriamiento, junto con las expectativas de que los tipos se acerquen a su nivel máximo. Según la herramienta FedWatch de CME, los inversores valoran ahora en un 70,35% la posibilidad de que la Reserva Federal flexibilice los tipos a finales de 2023. Si los tipos comienzan a reducirse, el Invesco S&P500 Top 50 ETF probablemente experimentará vientos de cola, haciendo probable el nivel de 328,16 $.

Fuentes: Invesco, S&P Global, Financial Times, Factset, Reuters, Reserva Federal