Die traditionelle Finanzwissenschaft geht davon aus, dass der Mensch rational ist, was zu einem effizienten Markt führt, auf dem risikoscheue Menschen versuchen, ihre Gewinne zu maximieren. In den letzten Jahren sind jedoch immer mehr Anomalien aufgetreten, die selbst die erfahrensten Investoren verwirren, die das Konzept der menschlichen Psychologie und die Auswirkungen ignoriert haben, die Emotionen auf den menschlichen Entscheidungsprozess haben können. Dieses psychologische Element macht den Markt von Natur aus ineffizient, was zu einigen überraschenden Ergebnissen führt.
Die menschliche Psychologie fällt in den Bereich der Behavioral Finance, die erklären soll, wie Investoren ihre finanziellen Entscheidungen jenseits der Rationalität treffen, was oft zu unvorhersehbaren Ergebnissen führen kann. Irrationales menschliches Verhalten führt zu Ineffizienzen auf dem Markt und verursacht Fehlbewertungen und negative Marktbewegungen, die sich mit der Hypothese des effizienten Marktes nicht erklären lassen. Ein Beispiel für dieses Phänomen ist der jüngste Anstieg von Meme-Aktien, die oft durch den Hype in den sozialen Medien und Online-Communities angetrieben werden. In vielen Fällen entkoppelt sich der Wert dieser Werte von den zugrundeliegenden Fundamentaldaten, da die Investoren rationale Analysen ignorieren.
Für dieses irrationale Verhalten gibt es zahlreiche psychologische Faktoren. Einer der auffälligsten Faktoren ist die Angst, etwas zu verpassen ("Fear Of Missing Out", kurz: FOMO). Wenn Investoren sehen, dass andere sich in bestimmte Vermögenswerte einkaufen, kann die Angst, eine Gelegenheit zu verpassen, zu einem Zustrom von Käufern führen, der den Preis auf ein Niveau treibt, das weit von seinem tatsächlichen Wert entfernt ist. Ein Beispiel für dieses Verhalten ist Dogecoin, eine Kryptowährung, die einst als Scherz erfunden wurde und von Prominenten und Online-Communities befürwortet wurde, was zu einem rasanten Kursanstieg führte, ohne dass es eine fundamentale Grundlage gab, da die Investoren den Hype nicht verpassen wollten. Als der Kurs weiter anstieg, begannen die Investoren mit Gewinnmitnahmen, was zu einem massiven Rückgang des Kurses auf seinen fundamentalen Wert führte. Die nachstehende Grafik zeigt die Volatilität während des Hypes, der den Kurs in die Höhe trieb, bevor er innerhalb weniger Tage fast die Hälfte seines Wertes verlor.
Herdenverhalten ist ein weiteres Verhaltenskonzept, das im Jahr 2021 eine der berüchtigtsten Anomalien verursachte. GameStop, ein angeschlagener Videospielhändler, wurde zum Thema intensiver Spekulationen und Investitionen, als eine Gruppe von Amateurinvestoren auf der Social-Media-Plattform Reddit ihre Mitglieder zum Kauf von Aktien ermutigte, was den Aktienkurs in die Höhe trieb. Im Grunde genommen waren die Gewinne des Unternehmens jedoch über mehrere Jahre hinweg rückläufig, da es mit erheblichem Gegenwind in der Branche zu kämpfen hatte. Der Zustrom von Käufern war rein auf den Hype und das Establishment zurückzuführen. Der rasante Kursanstieg führte zu einer erheblichen Diskrepanz zwischen Preis und Wert, was schließlich zu einem Niedergang und einem Wertverlust von 90 % gegenüber dem Höchststand führte. Das nachstehende Schaubild zeigt die Anomalie, bei der ein großer Anstieg des Volumens eine enorme Volatilität verursachte, was zu schmerzhaften Verlusten für diejenigen führte, die sich auf den Hype einließen.
Dies sind zwar zwei herausragende Beispiele dafür, wie menschliches Verhalten die Finanzmärkte beeinflussen kann, aber es gibt noch weitere Faktoren, die berücksichtigt werden müssen. Die Furcht vor dem Bedauern tritt zum Beispiel auf, wenn Investoren zögern, sich von einer verlustbringenden Aktie zu trennen, da sie versuchen, das Bedauern über eine Fehlentscheidung zu vermeiden. Die Prospect-Theorie ist ein weiteres typisches menschliches Verhalten, bei dem Investoren ein unterschiedliches Maß an Emotionen gegenüber Gewinnen und Verlusten zeigen. Wenn ein Investor einen Verlust von 10 % realisiert, wird er davon stärker betroffen sein als von einem Gewinn von 10 %, was ihn dazu veranlasst, an Verlustpositionen festzuhalten oder ein höheres Risiko einzugehen, um Verluste zu vermeiden. Bestimmte Verhaltensmuster, wie z. B. die Verankerung, die Bestätigung und das übermäßige Vertrauen, sind weitere Beispiele dafür, dass Anleger nicht alle relevanten Informationen berücksichtigen, bevor sie ihre Investment-Entscheidungen treffen.
Angst und Gier sind zwei der stärksten psychologischen Triebkräfte für das Investitionsverhalten. Die Dot-Com-Blase ist ein Beispiel dafür, wie die Begeisterung über die Entwicklung des Internets und der Technologie zu einem großen Zustrom von Investitionen in Unternehmen mit geringen oder gar keinen Gewinnen führte, die noch keinen nennenswerten Cashflow erwirtschaften müssen, da die Gier der Investoren die Aktienkurse der Technologieunternehmen in die Höhe trieb. Letztendlich war der Optimismus nicht haltbar, da die Bewertungen nicht mehr mit den Werten übereinstimmten, was zum Platzen der Blase führte. Plötzlich schlug die Gier in Angst um und verursachte einen großen Ausverkauf bei diesen überbewerteten Unternehmen. Die nachstehende Grafik zeigt die Entwicklung des Aktienkurses von Amazon zwischen 1998 und 2000, als die Anleger in das Unternehmen strömten, nur um es ein Jahr später drastisch zu verkaufen.
Die Psychologie des Investierens ist ein komplexes Thema, das von verschiedenen kognitiven und emotionalen Faktoren geprägt ist. Das irrationale menschliche Verhalten macht den Markt von Natur aus ineffizient, kann rationalen Investoren aber auch eine Reihe von Chancen eröffnen, die es zu nutzen gilt. Indem sie sich auf die Grundlagenforschung konzentrieren und die Fallen von Emotionen, Angst und Gier vermeiden, können Anleger diszipliniert bleiben und sich auf ihre langfristige Anlagestrategie konzentrieren, um ihre finanziellen Ziele zu erreichen.
